Venture Capital: As Três Décadas que Mudaram pra Sempre as Regras do Jogo

As primeiras três décadas da indústria de VC nos EUA foram um período de mudanças relevantes e moldaram fundamentalmente a forma como investimentos em startups são realizados. Este período fascinante é magistralmente retratado no livro “The Power Law”.

5️⃣0️⃣’s: Capital de Liberação

Arthur Rock foi um pioneiro que mudou o foco da análise tradicional de investimentos para avaliação do talento e capital humano. Ele acreditava que o verdadeiro potencial das startups residia em destravar o potencial humano, indo além das métricas financeiras tradicionais utilizadas em Wall Street. Um exemplo marcante dessa filosofia foi quando ele persuadiu oito cientistas a abandonarem seus postos em uma empresa gerida por um laureado com o Nobel, incentivando-os a se tornarem sócios fundadores de uma startup. Esse ato não apenas empoderou esses profissionais, mas também transformou para sempre o modelo mental de investimentos em startups.

6️⃣0️⃣’s: Rompendo com as Finanças Tradicionais

1️⃣ Estruturação de Veículos de Investimento Específicos: Os fundos de VC dessa época mudaram sua estrutura e organização para focarem em veículos equity-only e um prazo específico de duração, contrastando com os hedge funds e holdings de capital aberto, que eram tradicionais naquela época.

2️⃣ Portfólio Concentrado vs. Diversificado: Contrariando a teoria “moderna” de portfólio de Markowitz, os VCs adotaram uma estratégia de apostas concentradas, acreditando na teoria do Power Law, em que poucos investimentos bem-sucedidos seriam suficientes para gerar retornos superiores a de outras classes de ativos.

7️⃣0️⃣’s: Ativismo Construtivo e Investimentos em Estágios

1️⃣ Ativismo Construtivo: Durante essa década, os investidores de VC adotaram uma abordagem de “colocar a mão na massa”, trabalhando perto dos fundadores. Eles se envolviam ativamente nas empresas investidas, contribuindo não só com capital, mas com experiência, estratégia e conexões. Casos emblemáticos dessa abordagem incluem investimentos na Atari e Genentech, onde os VCs desempenharam papéis cruciais no sucesso das startups, influenciando desde a seleção de talentos até a viabilização de exits.

2️⃣ Investimentos por Estágios (Stage-by-Stage Financing): Diferente de aportes únicos, essa estratégia envolvia rodadas de investimento segmentadas, cada uma focada em mitigar um risco específico do investimento. Essa abordagem, que permanece relevante até hoje, permitiu um alinhamento mais eficaz entre os riscos enfrentados pela startup e o capital injetado pelos investidores.

Essas evoluções não apenas moldaram o mercado de VC, mas também estabeleceram práticas que continuam a influenciar a forma como investimentos são feitos até hoje.